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国金策略李立峰:预计10月为A股调整与布局期 整体不悲观

2019年10月08日 08:22
作者:李立峰
来源: 国金证券

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摘要
国内政策偏暖,正值四中全会,预计10月为A股调整与布局期,整体不悲观,10月A股以存量结构性行情为主。

  本期A股周策略核心观点:本期A股策略核心观点:①10月是上市公司三季报披露的时间窗口。从行业情况看,“计算机、通信、电子、医药、食饮、化工、电气设备”等行业三季报业绩高增长的公司数量居多,尤其“消费电子、养殖”等板块相关上市公司表现突出;②由于之前有部分上市公司早在今年7、8月份已披露了三季报业绩预告,业绩高增长的部分公司股价存在被透支的可能,警惕过度炒作风险;③年初至今,“消费、科技”两大板块涨幅较大,而金融地产、周期板块涨幅明显落后,后续或有补涨的需求;④国内政策偏暖,正值四中全会,预计10月为A股调整与布局期,整体不悲观,10月A股以存量结构性行情为主;⑤在存量行情下市场风格完全切换的条件不具备,但前期涨幅过高的细分子行业或分化,需开始逐步关注起部分绩优低估值蓝筹板块(个股)

  报告正文

  一、海外市场:国庆期间欧美股市如期表现疲弱,期间发布的经济数据加深投资者对经济衰退担忧预期,英国退欧不确定性依旧,大宗商品普跌,美联储货币宽松预期提升

  在国庆长假期间,欧美股市表现疲弱,符合市场预期。节假日期间,主要股指,如“道琼斯指、恒生指数、德国DAX指”分别表现-1.27%、-1.04%、-3.34%。英国富时100指数跌3.41%,创一年来最大单周跌幅。个股上,受iPhone11热销影响,苹果市值重返10000亿美元。海外陆续发布的经济数据大多低于预期,投资者担忧经济衰退,美债收益率持续走低。美国制造业萎缩至10年来最低水平。数据显示,美国9月ISM制造业PMI为47.8,较前值回落0.3个百分点;ISM非制造业PMI为52.6,较前值回落3.8个百分点。同时,美国劳工部公布9月份就业增长弱于预期。经济放缓也威胁到特朗普明年的连任前景。美国贸易代表办公室2日宣布,将于10月18日起正式对欧盟飞机和农产品(总价值约75亿美元)加征关税。对于美方的征税措施,欧盟委员会主席容克当天表示,如果美国对欧盟商品加征关税,欧盟将会以同样的方式进行回应。英国退欧不确定性依旧,英国上个月曾通过一项法案,如果约翰逊在10月19日之前未能与欧盟达成协议,他必须寻求将脱欧期限延长三个月,但与此同时约翰逊表示他不会再向议会要求延期脱欧。

  大宗方面,疲软的经济数据增大了市场对全球需求前景的担忧,令大宗(尤其是油价)承压。全球宽松预期进一步提升,COMEX黄金价格上涨2.32%。

  对于10月,海外市场后续聚焦三方面:1)中美贸易争端的进展;2)英国退欧进展;3)美联储10月议息会议从目前CME期货市场反映的预期来看,目前市场预计美联储在10月底降息的概率约为78%。

  五、10月投资建议:调整与布局期,风格向低估值蓝筹板块扩散

  在9月下旬A股策略研报中,我们发布了《阶段性A股或已步入反弹下半场》等研报,报告中提到“站在当前时点,诸多提振风险偏好的事件在如期逐一兑现,如①美联储、欧央行等9月降息、②两大国际指数将A股纳入权重提振、③全面降准、定向降准叠加LPR报价下调利率等”,在投资者获利盘丰厚的前提下A股将有一次调整。展望十月A股行情,我们依旧面临外围事件的不确定性,如“特朗普遭遇弹劾调查风波、英国退欧、中美贸易进展”等,但与此同时,国内“稳增长”的政策方向不变,政策基调延续偏暖,在去年基数较低的背景下A股企业盈利具备边际改善的基础。由此,我们预判10月A股市场呈现存量结构行情为主的机会,对10月A股行情整体不悲观,建议投资者在调整中布局秋季行情,投资者可助A股短暂调整期更多的优化行业配置及个股选择。

  行业配置方面,在存量行情下市场风格完全切换的条件不具备,但需开始逐步关注起部分绩优低估值蓝筹板块,未雨绸缪。正如我们正文所阐述的,我们预计10月份“科技成长、消费白马”板块个股会进一步分化,警惕部分业绩高增长的个股股价被透支的风险,相应的资金会流向部分绩优蓝筹低估值板块,如金融地产等板块(个股)。

  风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调、中美贸易等)、政策监管(金融去杠杆等)

(文章来源:国金证券

(责任编辑:DF078)

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